7月17日，黃仁勛表(biao)示，人(ren)工(gong)智能的(de)下個浪潮是物(wu)理AI。

對于(yu)炒(chao)股(gu)的(de)(de)人來(lai)說，物理AI已經不是第一次聽說。在今年1月舉行(xing)的(de)(de)CES 2025和(he)3月舉行(xing)的(de)(de)英偉達GTC 2025全球(qiu)科技大會上，黃(huang)仁勛都(dou)重(zhong)點提(ti)到了(le)物理AI。

根據黃仁(ren)勛(xun)在GTC 2025上的(de)發言，AI經(jing)歷了三代技術(shu)迭(die)代，從判別式(shi)AI、生成式(shi)AI進(jin)入代理(li)式(shi)AI，未來(lai)會(hui)是影(ying)響物理(li)世界的(de)物理(li)AI。

那么，什么是物理AI？

物(wu)(wu)(wu)理(li)AI能夠(gou)理(li)解并遵守各類(lei)物(wu)(wu)(wu)理(li)規(gui)律，通(tong)過具(ju)身化(hua)實(shi)體(ti)系統與(yu)離身化(hua)智能系統協同(tong)，實(shi)現虛擬(ni)與(yu)現實(shi)世界的(de)動(dong)態交(jiao)互和自(zi)(zi)主操作(zuo)。物(wu)(wu)(wu)理(li)AI可以(yi)用于(yu)各種嚴肅場景，例(li)如加(jia)速CAE仿真、支撐數字(zi)孿生以(yi)及用于(yu)合成符合物(wu)(wu)(wu)理(li)規(gui)律的(de)場景數據以(yi)進行人(ren)形機器人(ren)、自(zi)(zi)動(dong)駕駛、軍(jun)工等領域的(de)模型訓練。

過去兩年(nian)，市場炒作了(le)生(sheng)成式AI，包括軟件、AIGC等板(ban)塊。

以AIGC概(gai)念(nian)為(wei)例，已經炒作了(le)兩波大行(xing)情：第一輪出(chu)現在(zai)2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)指數(shu)(shu)漲幅接(jie)近90%；第二輪出(chu)現在(zai)2024年(nian)(nian)9月至今年(nian)(nian)3月，板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)指數(shu)(shu)漲幅達到102%。

如今，黃仁(ren)勛稱AI的(de)下(xia)個浪潮是物理AI，無疑為我(wo)們指明了未來(lai)板塊行情(qing)的(de)一個方向。

我們回到市場。

今(jin)天，A股三(san)大指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)集(ji)體上(shang)漲。截至收盤(pan)，上(shang)證指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲0.37%，深(shen)證成指(zhi)(zhi)、創業(ye)板指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)的(de)漲幅均(jun)超過(guo)1%。滬深(shen)兩市(shi)成交額達(da)到15394億(yi)，較昨日放量973億(yi)。

大(da)市(shi)方面，最近兩天(tian)達哥都(dou)提到，上證指數出現了60分鐘級別頂(ding)背離共振、6月30日以來(lai)的上升趨勢線跌(die)破(po)等現象。

從上證指(zhi)數60分(fen)鐘K線(xian)圖來看，不僅面臨6月30日至7月11日的(de)上升(sheng)(sheng)趨勢(shi)線(xian)的(de)壓(ya)力(li)，而且(qie)面臨前高3532點(dian)附近的(de)壓(ya)力(li)。只有突(tu)破這個重(zhong)要壓(ya)力(li)區，才能再來談(tan)上升(sheng)(sheng)趨勢(shi)的(de)問題。

在(zai)重要壓(ya)力位(wei)附近(jin)，要觀察券商股能否拉升以(yi)助力指數突破(po)壓(ya)力位(wei)。如果不能突破(po)，則要適當防守。

板(ban)塊方面，CPO、PCB等AI硬(ying)件(jian)方向繼(ji)續走強，其中，CPO概念、PCB概念兩大(da)板(ban)塊指數(shu)的漲幅均超過3%。最近一(yi)個(ge)月，達哥一(yi)直(zhi)在(zai)提要關注這(zhe)兩個(ge)板(ban)塊。

在PCB行業(ye)的(de)需求(qiu)方面，中信(xin)證券通過對(dui)各類AI算(suan)力設施PCB方案及(ji)價值量進行梳理拆解，測算(suan)得出，2026年全(quan)球AI PCB市(shi)場需求(qiu)有望同比增長64%至693億元，相(xiang)(xiang)較(jiao)2025年的(de)需求(qiu)增量有望超270億元，對(dui)比2025年相(xiang)(xiang)較(jiao)2024年的(de)增量約208億元進一步提(ti)升，絕對(dui)增速(su)及(ji)相(xiang)(xiang)對(dui)增速(su)均處于較(jiao)高(gao)水平。

根據供需(xu)測算(suan)結果，中信證券預計，2026年全球AI PCB行業增量產值和需(xu)求的供需(xu)比為80%~103%，高階產能供需(xu)偏緊的態勢有(you)望(wang)延續。

對(dui)于估(gu)值水平（PE、PB），中信證(zheng)券也進行了對(dui)比及測(ce)算(suan)。

在PE方面(mian)，縱(zong)向(xiang)對(dui)比5G周期(qi)(qi)景氣(qi)高(gao)位階段(duan)，目前(qian)AI PCB估(gu)值仍處于較低水平。橫向(xiang)對(dui)比光(guang)模塊，強增長(chang)邏輯、高(gao)產業壁壘(lei)與定位，決定了AI PCB有望獲(huo)得(de)超額估(gu)值。若行業保持(chi)(chi)供需(xu)動態(tai)穩(wen)定、業績持(chi)(chi)續增長(chang)，中短期(qi)(qi)有望向(xiang)5G周期(qi)(qi)高(gao)景氣(qi)階段(duan)對(dui)標，長(chang)期(qi)(qi)天(tian)花(hua)板或進一步打開(kai)。

在PB方(fang)面(mian)，5G周期(qi)(qi)時，行業的(de)(de)ROE提升(sheng)節奏表現(xian)為龍(long)頭(tou)先行、其他(ta)跟進，本質上是(shi)高端(duan)訂單和產業升(sheng)級的(de)(de)外溢，中信(xin)證券認為此邏輯仍(reng)有(you)望在AI PCB周期(qi)(qi)延續。當前少數龍(long)頭(tou)公司ROE已接(jie)近(jin)或(huo)超過(guo)5G高點水平，隨著(zhu)高階(jie)產能緊張、高階(jie)訂單外溢，其他(ta)廠商的(de)(de)ROE有(you)望進一(yi)步(bu)提升(sheng)，業績端(duan)增長潛力有(you)望進一(yi)步(bu)釋(shi)放(fang)。

創新(xin)(xin)(xin)藥(yao)板塊今(jin)天(tian)繼(ji)續(xu)上漲，板塊指數再(zai)創新(xin)(xin)(xin)高。關于(yu)創新(xin)(xin)(xin)藥(yao)的邏輯，達哥之(zhi)前就說(shuo)過，今(jin)天(tian)就不再(zai)贅述(shu)。

本(ben)輪創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)行情，科創(chuang)(chuang)板中的醫藥(yao)股基本(ben)都實(shi)現了(le)“雨(yu)露均(jun)沾”。有一個現象引起了(le)達哥(ge)的注意(yi)，那就是自從(cong)智翔金泰上市后，科創(chuang)(chuang)板過去兩(liang)年(nian)都沒有創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)公(gong)司上市。

本(ben)月(yue)初，禾元生物(wu)IPO獲上(shang)交所審核通過，這是2023年8月(yue)階段性收(shou)緊IPO節奏后(hou)科創(chuang)板將迎來的首家與創(chuang)新藥有關的公司。

本輪創新藥(yao)行情，有(you)一點遺憾的是，在炒作(zuo)過(guo)程中，并沒(mei)有(you)出(chu)現板塊(kuai)核心公(gong)司(si)。沒(mei)有(you)核心公(gong)司(si)的對標及引(yin)領，板塊(kuai)炒作(zuo)有(you)一種無序的感覺。

人(ren)形(xing)機器(qi)人(ren)方向今天繼續上漲。分支板塊中，PEEK材(cai)料、人(ren)形(xing)機器(qi)人(ren)兩(liang)大板塊指(zhi)數的(de)漲幅(fu)均超(chao)過1.8%，減速器(qi)板塊指(zhi)數的(de)漲幅(fu)為0.97%。

PEEK材料板塊指(zhi)數本周一(yi)收出標志(zhi)性K線，在整理(li)兩天后，今天繼續上攻。由于(yu)剛突破(po)并創下(xia)歷史新高，短期還(huan)有(you)上行(xing)動力，并有(you)望帶動人形機器人、減(jian)速器兩個分(fen)支板塊。

最(zui)后，達哥作一(yi)個總結(jie)：當前，上證指數面臨(lin)兩大壓(ya)力(li)位(wei)(wei)，一(yi)是6月30日至7月11日的上升趨勢線壓(ya)力(li)，二是前高3532點(dian)附近的壓(ya)力(li)。如果不能(neng)突(tu)破這兩個壓(ya)力(li)位(wei)(wei)，則要(yao)(yao)適當防守，不要(yao)(yao)激(ji)進。

板塊方(fang)面(mian)，依(yi)然是核心(xin)板塊的行情，如AI硬件(jian)、創(chuang)新藥、人(ren)形機器(qi)人(ren)等，這(zhe)方(fang)面(mian)盡量以中報業績超(chao)預(yu)期的公司(si)為主。中期方(fang)面(mian)，繼續研究(jiu)非銀(yin)金融(rong)及金融(rong)科技。

PS：想(xiang)了解(jie)達(da)哥的更多觀點，或想(xiang)和(he)達(da)哥交流(liu)，請關注微信公(gong)眾號“道達(da)號”。

（張道達）

根據國家有關部門的(de)最新規定，本手(shou)記(ji)不(bu)涉及任(ren)何(he)操作建議，入市(shi)風險自擔。