每經(jing)記者｜鄭雨航    每經(jing)編輯｜蘭(lan)素英 高(gao)涵    

7月，美國(guo)總統特朗普掀起新一輪“組合拳沖擊”——對(dui)外(wai)再揮關稅(shui)大棒(bang)，對(dui)內(nei)則簽(qian)署被稱為(wei)“大而美”的稅(shui)收和支出法案。這一內(nei)外(wai)政(zheng)策疊加效應，令市(shi)場對(dui)美國(guo)通(tong)脹和經濟(ji)走向(xiang)以及全(quan)球貿易格局(ju)愈加擔憂。

據央視新聞報道，當地(di)時間(jian)7月10日，特朗普在接受美國媒體(ti)的(de)電話采訪(fang)時表示，計劃對幾乎(hu)所有尚未加征關稅(shui)的(de)貿易伙伴(ban)征收15%或(huo)20%的(de)統一關稅(shui)。

10日，《每(mei)日經(jing)(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)（以(yi)下簡(jian)稱“每(mei)經(jing)(jing)記者(zhe)”）受邀參加(jia)野村全球宏(hong)觀(guan)研(yan)究(jiu)主(zhu)管及全球市場(chang)研(yan)究(jiu)部聯席主(zhu)管蘇(su)(su)博文（Rob Subbaraman）的(de)媒體交流會(hui)。會(hui)上，蘇(su)(su)博文就2025年下半(ban)年全球經(jing)(jing)濟(ji)走(zou)勢、特朗普(pu)政府內(nei)外(wai)政策影響等熱點(dian)議題發(fa)表了觀(guan)點(dian)。

蘇博文在回答每經記者提問時表示，特朗普這輪關稅升級背后的邏輯不限于減少貿易逆差，下半年，全球經濟將處于充滿不確定性的“未知領域”，特朗普政府的經濟政策、關稅舉措、財政法案及對美聯儲的潛在影響，疊加地緣政治沖突與金融市場的復雜反應，共同構成了下半年全球經濟的核心變量。

具體到特朗普近期的一系列政策舉措可能給美國宏觀經濟帶來的影響，蘇博文認為，美國經濟滯脹壓力會很快顯現，“大而美”法案將進一步推高財政赤字，特朗普政府不能承受進一步提高關稅對美國國內經濟造成的影響。據他預測，“大而美”法案預計將在未來10年內使美國預算赤字增加超3萬億美元。

野村(cun)全球宏觀研究主管蘇博(bo)文 圖(tu)片(pian)來源(yuan)：受訪者提(ti)供

這輪(lun)關稅升級背后的邏輯不限于減(jian)少貿易逆(ni)差(cha)

據央視(shi)新聞報道，當地時間7月(yue)10日，美國總統特朗普(pu)宣布，將自(zi)8月(yue)1日起，對自(zi)加(jia)拿大進口的商品(pin)征收35%關稅(shui)。

特朗(lang)普(pu)7日(ri)向日(ri)本、韓國(guo)等(deng)14個(ge)國(guo)家發(fa)出(chu)(chu)了首批關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)信(xin)函(han)(han)，關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率從25%到(dao)40%不等(deng)。他同時預告本周還會(hui)有(you)更多此類信(xin)函(han)(han)發(fa)出(chu)(chu)。9日(ri)上午，特朗(lang)普(pu)再致信(xin)6個(ge)國(guo)家的領(ling)導人，通知他們將(jiang)(jiang)對這些國(guo)家輸(shu)美(mei)商品征收新(xin)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)。此外，在(zai)9日(ri)當天，特朗(lang)普(pu)還在(zai)社(she)(she)交媒(mei)體平(ping)臺“真實社(she)(she)交”上發(fa)布了致巴西有(you)關(guan)(guan)(guan)加征關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)的信(xin)函(han)(han)，表示美(mei)國(guo)將(jiang)(jiang)自(zi)2025年8月(yue)1日(ri)起(qi)對所(suo)有(you)巴西產(chan)品征收50%的關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)。

此舉被外界(jie)認為是特朗(lang)普對外的新一輪(lun)“極限施壓”。

蘇博文指出，這輪關稅升級，背后的邏輯已不限于減少貿易逆差，還被賦予了更多其他層面的意義，可能涉及外交政策、地緣政治等多種因素。例(li)如，對(dui)巴西征收50%的關稅更多是出于地緣政治等方面的考量。

巴西(xi)(xi)副總(zong)統兼發展、工業(ye)、貿易和(he)服務部長熱(re)拉爾多(duo)·阿(a)爾克明接受(shou)媒體采(cai)訪(fang)時回(hui)應說(shuo)，美(mei)國對巴西(xi)(xi)的貿易是順差，因此提高對巴西(xi)(xi)的關(guan)稅“毫無(wu)道(dao)理(li)”。

從(cong)目前情(qing)況來(lai)看，特朗普政府發出(chu)的(de)關(guan)稅相(xiang)關(guan)信(xin)件大多(duo)流向(xiang)了較小(xiao)的(de)新興(xing)市場(chang)經濟體，而(er)這些(xie)國家中的(de)大多(duo)數(shu)對美(mei)國并(bing)沒有(you)巨額的(de)貿易順差(cha)。

美國超市 圖片來源：每經(jing)記者 鄭雨航攝(she)

面對(dui)特朗普“咄咄逼(bi)人”的形勢，當地時間7月(yue)10日，巴西總統盧(lu)拉“誓言反擊”，并警(jing)告將根據巴西經濟(ji)互惠法對(dui)任何單(dan)方面關(guan)稅(shui)上調作(zuo)出回應。歐(ou)(ou)盟委(wei)員會主席(xi)馮(feng)德萊恩日前也表示，歐(ou)(ou)盟在關(guan)稅(shui)問題上“準備好(hao)與(yu)美國達成(cheng)一(yi)項(xiang)原(yuan)則性(xing)協議”，但(dan)若(ruo)談判失敗(bai)，歐(ou)(ou)盟將堅決(jue)采取(qu)反制(zhi)措施(shi)以保護(hu)歐(ou)(ou)洲經濟(ji)。

美滯脹壓力將很快顯現，美聯儲或到12月才開始降息

蘇博文在交流中直言，“特朗普政府無法承受進一步提高關稅對美國國內經濟造成的負面影響。”他(ta)分析稱，若進(jin)(jin)一(yi)步提高關(guan)稅，會使進(jin)(jin)口(kou)商品成(cheng)本(ben)大幅增加，通脹(zhang)壓力將進(jin)(jin)一(yi)步加劇，這(zhe)無疑會讓本(ben)就(jiu)嚴峻(jun)的通脹(zhang)形勢雪上加霜，嚴重影響消費者的生活成(cheng)本(ben)和企(qi)業(ye)(ye)的運營成(cheng)本(ben)。其他(ta)國家也可(ke)能采取(qu)報復性關(guan)稅措施，這(zhe)將損(sun)害美國出口(kou)企(qi)業(ye)(ye)的利(li)益，導致出口(kou)下滑，進(jin)(jin)而進(jin)(jin)一(yi)步影響美國的經濟增長和就(jiu)業(ye)(ye)。

蘇博文指出，美國經濟的滯脹風險是真實存在的。據蘇博文預測，2025年下半年美國的通脹將加速上升，核心消費者物價指數（Core CPI）預計將從目前的2.8%攀升至3.3%。他說，“通脹壓力的來源是多方面的，關稅因素便是其中之一(yi)。此前(qian)，美國企業為了規避可能提高(gao)的關稅，在(zai)第一(yi)季度大規模提前(qian)進口商品，導致庫存(cun)處于(yu)高(gao)位。隨著時(shi)間推移，進入6月、7月后，庫存(cun)逐漸消耗，企業不得不重新進口，此時(shi)關稅帶來的成本增(zeng)加將逐步傳導至消費(fei)端，推高(gao)物(wu)價(jia)。”

與此同時，美國今年的GDP增速將放緩至1.3%。蘇博文認為，在通脹壓力下，消費者的購買力受到侵蝕，可能會減少消費支出，而消費作為美國經濟的重要驅動力，其放緩將直接影響經濟增長。

每經記者(zhe)注意到，美(mei)國(guo)研(yan)究機構(gou)世界大型企業研(yan)究會6月(yue)(yue)24日發布的(de)調查數據(ju)顯示，美(mei)國(guo)人(ren)對美(mei)國(guo)經濟前景的(de)預(yu)期趨于悲觀，6月(yue)(yue)美(mei)國(guo)消費(fei)者(zhe)信心(xin)指(zhi)數從5月(yue)(yue)的(de)98.4（修訂后數據(ju)）大幅下滑至93，顯著低于市場普遍預(yu)期的(de)99。調查顯示，關(guan)(guan)稅仍然(ran)是(shi)消費(fei)者(zhe)首要關(guan)(guan)心(xin)的(de)問題，其次是(shi)通(tong)脹。

面對物價上行與增長趨緩的雙重壓力，美聯儲政策路徑也面臨挑戰。蘇博文認為，鑒于通脹壓力較大，美聯儲會保持謹慎，可能要到今年12月才會開始降息，而且降息的幅度會小于市場當前的預期。

“大而美”法案恐讓美未來10年預算赤字增加超3萬億美元 

每經記者注意到，在對外加征(zheng)關稅的(de)同時，特朗普對內推出的(de)“大而(er)美”稅收和支出法(fa)案同樣(yang)引發爭(zheng)議。

當地時間7月(yue)4日，特朗普簽署“大而美(mei)”法(fa)案(an)。前一(yi)天，美(mei)國國會(hui)眾(zhong)議院(yuan)以(yi)218票贊(zan)成、214票反對的表決結果通(tong)過了(le)該法(fa)案(an)。蘇博(bo)文指出(chu)，“其通(tong)過速度之快，遠超市場(chang)預期(qi)。”

蘇博文預計，“大而美”法案將對美國政府的財政赤字產生顯著影響，未來10年預算赤字將增加超過3萬億美元，平均每年增加3400億美元左右。

新華社報道稱，“大而美(mei)”法(fa)案內容觸及從國家到民(min)眾(zhong)的(de)各方利益，對美(mei)國政治、經濟和社會等(deng)方面影(ying)響(xiang)極其重(zhong)大。美(mei)國國會預(yu)算辦公室估(gu)計，因驅逐移民(min)引發廣(guang)泛爭議的(de)美(mei)國移民(min)與海(hai)關執(zhi)法(fa)局年度預(yu)算將(jiang)從目前的(de)100億(yi)美(mei)元飆(biao)升至(zhi)近(jin)300億(yi)美(mei)元。

蘇博文認(ren)為，在當前(qian)美國(guo)失(shi)業率(lv)(lv)仍處于(yu)較低水(shui)平的情(qing)況下推出這樣的財政刺激(ji)政策，顯得(de)有些(xie)不合時宜(yi)。“通(tong)常來說，在失(shi)業率(lv)(lv)低、經濟相對穩定時，政府應著力減少預算赤字，而非(fei)擴(kuo)大赤字。”

“目前，美(mei)(mei)國(guo)的(de)(de)公(gong)共債務已達到GDP的(de)(de)100%左右，‘大(da)而美(mei)(mei)’法案的(de)(de)推(tui)進(jin)將使(shi)預(yu)算(suan)赤字在未來幾年(nian)保持在GDP的(de)(de)6%以上(shang)，這(zhe)一(yi)狀(zhuang)況顯然是(shi)不可持續的(de)(de)。”蘇博文(wen)說道，從(cong)長(chang)遠(yuan)來看，這(zhe)樣(yang)的(de)(de)財政(zheng)狀(zhuang)況將對(dui)美(mei)(mei)國(guo)經濟產(chan)生諸(zhu)多不利影響，可能(neng)會推(tui)高(gao)長(chang)期利率，進(jin)而影響企業投資和(he)居民消(xiao)費，甚(shen)至還可能(neng)引發(fa)通脹等一(yi)系列連鎖反應。

“美國政府未來不得不面臨艱難的選擇，要么通過削減支出、提高稅收等方式來改善財政狀況，要么采取金融抑制、讓美聯儲加大購債等手段，但這些選擇都伴隨著各自的風險和挑戰。”蘇博文總結稱。

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封(feng)面圖片來源(yuan)：圖片來源(yuan)：每經特約記者 郝帥 攝(she)